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复旦EMBA教授孔爱国:要投资未来二十年新的马云和马化腾

2020-12-01 发布于 黄山新媒体

“我们进入了消费为主导的时代,如何刺激老百姓消费是一门学问,这个史无前例的工作交给了企业家。”


要投资好的公司、投资好的企业家,企业家的时代到来了,希望大家在未来20年当中投对新的马云、新的马化腾。”


2020年10月25日,“君子知道”复旦EMBA人文商道讲堂,特邀复旦大学管理学院财务金融系教授孔爱国,在深圳为企业家带来主题为《中国经济复苏的复杂性与突破分析》的讲座。

以下是根据讲座整理的部分内容:


中国经济面临复杂的内部环境和外部环境,里面很复杂,外面也很复杂,如何寻求在未来的时间里面,经济增长复苏的全球方案?

今天主要讲以下这四个方面:

第一、疫情的复杂性与疫情产生的复杂性。

第二、中国经济内循环的复杂性。

第三、中国经济外循环的复杂性。

第四、我们如何才能突破复杂性制约。


疫情的复杂性与疫情产生的复杂性

这次疫情是一次突发事件,检验2003年以来建立的公共卫生防控机制的有效性。疫情的复杂性让整个社会按下了暂停键,导致国内今年第一季度GDP的增长是负6.8%,这是改革开放41年来最低的一年,但是可喜的是,第三季度已经变正了,到了0.7%。

但是这次疫情是全球传播,全球188个国家都有病例发生,这些病例发生之后产生了非常大的复杂性,全球经济都必须按下暂停键。

何时才能在全球范围内重启经济?如果疫苗没有研制成功,这将是一个长期的过程。中国是一个外向型经济,我们每年进、出口的经济总量加在一起接近5万亿美金,如果乘以7的话,就是35万亿人民币。而我们一年GDP总量是100万亿。也就是说,35%是跟外面有关联的,那就要祈祷这个病毒在全世界赶紧消失,否则我们的经济增长就会受到很大的影响。

在中美贸易战的大背景下,再加上疫情爆发,加大了国家关系处理的复杂性。这些因素叠加在一起,使得我们经济复苏错综复杂。


中国经济内循环的复杂性

中国经济内循环面临的复杂性就是,内部经济增长模式转型难度大、时间跨度长,投资与出口为主的时代结束了,中国经济从短缺经济已经进入到过剩经济。

从中国经济GDP增长的曲线图就可以看到,改革开放41年,从1992年开始算,到2010年为止,我们认为这是一个短缺的时代,

从2010年到现在,中国经济从短缺的时代进入到过剩时代。


中国经济在过去十八年当中遇到了四次危机、四次挑战,面对这些危机和挑战,政府花大力气进行了巨大的投资。以政府主导的投资确实让生活更加便利,在不同的时间让我们的生活方式发生了变化,让我们的财富转型了。

现在最大的问题是什么?结构性的变化已经产生了,支撑中国经济增长的“三架马车”已经完全发生了变化。

大家看这张图,2010年之前“三架马车”之中投资的马车是领先的,然后是消费的马车和进出口的马车。到2015年之后整个经济增长的马车是消费为主导,投资的马车下降了,进出口的投资还是第三。

如果我们已经进入了消费为主导的时代,如何刺激老百姓消费是一门学问,这个史无前例的工作交给了企业家。

为什么这么说呢?因为消费是由需求类决定的,而需求的决定是分散的、是多样的、是灵活的,就是不能集中,这个社会只能由不同的企业家针对不同的目标市场去改进,不能停留在过去的老路上等政府来救援。

所以未来投资什么?要投资好的公司、要投资好的企业家。企业家的时代到来了。做出所有的改变都是痛苦的,但是这种痛苦是值得的,而不是躺着享受惯性。

中国经济外循环面临的复杂性

中国经济外循环面临的复杂性表现在什么地方呢?主要是中美贸易背后的逻辑关系,因为一个要发展、一个要遏制,发展和遏制之间形成的冲突在未来很长时候内都会存在。

大家要清醒地认识到,我们经济体量很大,但是经济还不强。2013年我们成为全球第一大贸易国,2017年占全球贸易的11.4%,但是服务贸易只占6.4%。有110家《财富》世界500强企业,但其收入主要是国内市场,海外只占18%,外国为44%。中国有庞大的金融系统,第一大是银行,第二大是股票,第三大是债券市场,但是跨境流动不足6%。

中国经济对外的依赖性很高,但是美国经济对中国市场也有很大的依赖。比如特斯拉,特斯拉如果不到中国来,不仅股价不会涨这么高,而且特斯拉的技术在世界上也不会有这么多人知道,美国的技术+中国的市场,战无不胜。我有巨大的市场,你有先进的技术,合作的话都会赚很多钱,但是我们必须要保持市场这么繁荣,如果市场不繁荣的话,技术就不会来,来了也没有价值,所以一定要保持热度。


我们如何才能突破复杂制约

要保持中国经济的热度,就要推进市场化进程,改革国有企业的运作方式,让其市场化的能力提高。如果这样的话,国有企业的活力就更强了。如果国有企业和民营企业都强起来,那14亿的市场就非常棒了。

大家对中国经济的未来一定要有信心,把中国经济搞热了,西方世界都来了。

随着中美贸易争端的发展,为了突破美国人卡着我们脖子、国家领导人在2018年上海进博会的时候宣布:中国要搞科创板、要搞注册制。

科创板让很多公司都可以上市,圈到了产业资本,公司资产就可以增加,发挥企业在产业升级方面的优势,这是到目前来说最好的长期政策之一。

这就是我前面说到的投资企业、投资企业家,要了解企业家的特性,希望大家在未来20年当中投对新的马云、新的马化腾。如果我们可以找到未来二十年当中的马云或者马化腾,财富就暴涨了,这是非常重要的,也是一次制度红利。

这次制度红利不仅仅是在上海搞科创板,深圳很快就提出了搞注册制改革。

注册制和审核制最大的差别在哪里?审核制是由证监会批准,注册制是由交易所批准。交易所是盈利机构,要赚钱,所以跟投资人的取向一致,所以这个投资红利是未来很长时间里面的增长点,可能在未来几十年、上百年都会发挥作用。

突破复杂制约,从国内短期政策选择上来说,首先要疏困,政府发放债券直接补贴给受到冲击的人与企业,政府发放消费券给贫困人员;要大幅降低个人所得税与企业赋税;要下调资金成本,定向量化宽松,引导资金向实事企业流动。

从长期政策来看,要完善中国税收体系,解决其中不合理的内容;要大幅度地降低科技型企业的税收与费用,公用事业收费也要下降;很多国际产品要与国际接轨;同时,还要增加对医疗、教育的投入。

资本市场的选择是一个漫长的过程,投资企业家,企业家要发挥作用,这是一个漫长的过程,长期的机会都蕴含在里面。

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